COVID-19 salgını, bir yüzyıldan fazla süredir en uyumlu ekonomik gerilemeyi tetikledi. Ülkelerin yüzde doksanı, 2020’de, iki dünya savaşı ve 1930’ların ekonomik bunalımı da dahil olmak üzere, 1900’den bu yana herhangi bir yıldan daha fazla, kişi başına düşen GSYH’de bir düşüş kaydetti. Sağlık krizi tahminen 120 milyon insanı aşırı yoksulluğa itti. Ancak Gelişmekte Olan Piyasalar ve Gelişmekte Olan Ekonomiler (GOE’ler) için kalkınma göstergelerindeki gerileme pandemi ile başlamadı. COVID-19, yaklaşık yarım on yıl önce ortaya çıkan rahatsız edici ekonomik gerileme eğilimini derinleştirdi ve hızlandırdı. Buna Tersine Dönme Problemi denir.
21. yüzyılda GOE’lerde birçok olumlu eğilim görüldü: yoksulluğun azaltılması, zengin ve yoksul ülkeler arasındaki uçurumun daralması, kişi başına düşen gelirde daha yüksek büyüme oranları ve çok daha düşük ekonomik kriz vakaları. Ülkeler içinde eşitlik daha güçlü bir temel kazandı ve birçok sosyal gösterge iyileşti. 2015 yılında, 1980’lerin başından bu yana emtia fiyatlarındaki en büyük düşüşü, bu gelişme kazanımlarının tersine dönmesi izledi ve COVID-19 bu aksilikleri daha da kötüleştirdi.
Tersine Dönme Sorunu , Afrika ve diğer düşük gelirli bölgelerde daha akut olmakla birlikte, coğrafya açısından yaygındır. Sadece ekonomik ve sosyal göstergeleri etkilemekle kalmaz, aynı zamanda ekonomik ve sosyal sonuçlardaki tersine dönüşün demokratik değerlerdeki bir gerileme ile çakıştığı göründüğünden, içeride ve ulusal sınırların ötesinde potansiyel olarak siyasi istikrarı bozmaktadır.
2000-2015 arasındaki bolluk yılları , düşük ve orta gelirli ülkelerin puanlarında kalkınmada daha erken bir tersine dönüşe işaret eden felaketli 1980’leri izledi (Şekil 1, Tablo 1). Bu ekonomik, sosyal ve politik göstergelerdeki ortak nokta, daha kötüden daha iyiye ve daha kötüye doğru farklı bir U-şeklini izlemeleridir-. Bu, birçok boyutta GOE’lerin bir grup olarak ilerlemeden durağanlığa doğru hareket ettiğini gösterir.
GOE’ler için ‘bonanza yılları’
1980’lerin GOE borç yükü, 1990’ların başında orta gelirli ülkeler için Brady Planı ve daha sonra Ağır Borçlu Yoksul Ülkeler (ABYÜ) borç tahliye girişimi aracılığıyla düşük gelirli ülkeler için ele alındı. Bu uzayan borç krizlerinin çözümü, toparlanmanın yolunu açtı. GOE’ler için, 21. yüzyılın ilk on yılı, kişi başına düşen GSYH’nin gelişmiş ekonomilerin (GE’ler) büyüme marjını geride bıraktığını gördü. Negatif 5 yıllık reel GSYH büyümesine sahip GOE’lerin payı 1990’ların başında yüzde 40’tan 2008’de yüzde 10’un altına düştü. Yoksulluk oranlarında önemli düşüşler ve daha adil bir gelir ile sosyal koşullar önceki yirmi yıla kıyasla önemli ölçüde iyileşti.
Güçlü ekonomik büyüme, GOE’lerin mali ve dış konumlarını iyileştirmelerine ve mali sektör politika çerçevelerini güçlendirmelerine olanak sağladı. 1970’lerden 1990’lara kadarki yüksek enflasyon ve borç ve mali krizlerde önemli bir azalma oldu, bu nedenle merkez bankaları düşük politika oranlarını sürdürdü ve artan uluslararası rezervler dış tamponları güçlendirdi. GOE cari açıkları 2001’de GSYH’nin yüzde 3,5’inden 2007’de yüzde 1,2’ye düştü. GOE’lerin yaklaşık yüzde 70’i uluslararası rezerv-dış borç oranını 10 yüzde puandan fazla artırırken, dörtte biri artış kaydetti yüzde 50’den fazla puan yaptı. Birçok GOE, 2009 küresel durgunluğunu geçmişte olduğundan daha büyük bir dirençle karşıladı.
Sürdürülebilir büyüme aynı zamanda küresel yoksulluğun ve eşitsizliğin azaltılmasına da yardımcı oldu. Düşük gelirli olarak sınıflandırılan ülke sayısı 2001’de 66’dan 2015’te 31’e düşerken, aşırı yoksulluk 2000’de küresel nüfusun yüzde 30’undan 2015’te yüzde 10’a düştü. Ülkeler arası eşitsizlik iyileşerek küresel Gini endeksini 69,7’den düşürdü. 1999’da 2015’te 62’ye çıktı. Çoğu GOE’de ülke içi eşitsizlik de azaldı. Örneğin Latin Amerika’da 2000’den 2015’e kadar 50 milyondan fazla insan yoksulluktan kurtarıldı ve orta sınıf nüfusun üçte birinden fazlasına ulaştı. Eğitim boşlukları azaltıldı. Örneğin, 2000 ile 2016 arasında, Hindistan’da alt orta öğretimi tamamlama oranları 2002’de yüzde 53’ten yüzde 86’ya yükseldi ve ortalama düşük-orta gelirli ülke için yüzde 57’den yüzde 74’e yükseldi.
Özetle, bu yüzyılın ilk 15 yılı, en az 1950’den bu yana gelişmiş ekonomilere kıyasla sürdürülebilir GOE ekonomik ve kalkınma kazanımları sağlayan tek dönemdir.
Bununla birlikte, yeni refah, muhtemelen GOE’nin temellerinde kalıcı bir değişimden ziyade, sürdürülebilir elverişli dış koşullara borçluydu. Önemli bir faktör, Çin’in küresel emtia fiyatlarını yükselten ve 19. yüzyılın başlarından bu yana en uzun emtia patlamasını körükleyen hızlı yatırıma dayalı büyümesiydi. Büyümenin bir diğer motoru, dünya GSYH’sinin payı olarak 1990’da yüzde 40’tan az olan dünya ticaretindeki artıştı, 2011’de yüzde 60’ın üzerine çıktı. Daha da önemlisi, küreselleşen finans ve finans merkezlerindeki düşük faiz oranları risk almayı teşvik etti ve yatırımcılar gelişmekte olan pazarlarda fırsatlar aradılar. Doğrudan yabancı yatırım hariç GOE’lere brüt sermaye girişleri yaklaşık yedi kat arttı (2001’de GSYİH’nın yüzde 1’inden 2007’de yüzde 6,5’e).
Ters Sorunun Başlangıcı
2015-2019 döneminde, GOE’lerde kişi başına düşen reel GSYİH büyümesi belirgin bir şekilde yavaşladı, ortalama yüzde bir veya önceki beş yılın büyüme oranının yarısı ve 2000-2007 oranının yaklaşık üçte biri oldu. Bunu COVID-19 salgını ve 2021’de gerileyen ve düzensiz bir toparlanma izledi. 2021’de AE’lerin üçte birinden fazlası kişi başına gelirde yeni bir zirveye ulaştı (Holston ve Reinhart, 2022). Buna karşılık, orta ve düşük gelirli GOE’ler için, 2021’de kişi başına düşen GSYH’nin zirvesinde olan ülkelerin payı çok daha düşük, sırasıyla yüzde 21 ve yüzde 12. Bu, GOE’lerin yüzde 80 ila 90’ının önceki kişi başına gelir düzeylerinin altında olduğu anlamına gelir.
Bu, krizin beşerî sermaye ve gelir eşitsizliği üzerindeki etkisiyle büyüme üzerinde kalıcı etkileri olabileceğini, diğer makroekonomik değişkenlerde ise ekonomik gerilemenin belirgin olduğunu göstermektedir. Borç sorunlarının, özellikle düşük gelirli ülkelerde yeniden ortaya çıkması, Tersine Dönme Sorununda belirgin bir şekilde yer almaktadır.
GOE’ler, mali tamponlar ve bu krize giden yıllardaki sürekli borç azaltma sayesinde 2008-2009 krizini atlatmayı başardılar, ancak o zamandan beri borç ve bütçe açıkları istikrarlı bir şekilde artarak dayanıklılığı azalttı. Emtia ihraç eden GOE’lerin mali sağlığı keskin bir şekilde kötüleşti ve yüksek büyüme döneminde notlardaki istikrarlı iyileşmenin yerini tekrarlayan not düşüşleri aldığından, kamu maliyesindeki gerileme GOE’lerin ülke kredi notlarında bir ters-U olarak yansıtıldı. (Şekil 4). Kamu borç yükleri 2019’dan çok önce GOE’lerin çoğunda artarken, ekonomik aktivite ve hükümet gelirlerinde pandemi kaynaklı çöküş, Brady ve HIPC planlarının birkaç “mezununu” borç sıkıntısı bölgesine geri itti.
Enflasyondaki tersine dönüş, daha yakın tarihlidir ve AE’ler için ortaktır. 2008 yılını anımsatan bir şekilde, (bugüne kadar) daha küçük ölçekte de olsa, gerileyen etkileriyle gıda fiyatları enflasyonu da yeniden ortaya çıkmıştır. Enflasyonist baskıların yeniden alevlenmesi, Rusya-Ukrayna savaşından bile önce, birçok merkez bankasının beklediğinden daha kalıcı olduğunu kanıtladı ve GOE’lerde nispeten yeni bulunan merkez bankası bağımsızlığına bir meydan okuma teşkil edecek.